中际旭创业绩引发股民热议，财务数据之背离

中际旭创近日披露了其2026年上半年的财务业绩，数据显示公司实现了收入417.78亿元，同比大幅增长182.49%；归母净利润达到了136.51亿元，同比增长241.7%。值得注意的是，这一半年利润已超越了去年全年116亿元的水平。对此财报的解读呈现分歧，部分人认为数据超出预期，但也有不少疑虑声音。市场普遍预测中期净利润约为72亿元，结果却达到79亿元，明显超出预期。在整体表现上，瑞银证券认为业绩大致符合预期，而中信证券则评价为超出预期。

不过，对公司的质疑依旧存在。尽管中际旭创第二季度的增速仍处于历史高位，但其增长速度却低于第一季度的表现。有媒体披露，市场此前普遍预期的中期营收在435亿至440亿之间，实际值则为418亿。

中际旭创的盈利能力显著提升，目前高速光模块的出货比例逐渐上升，毛利率高达45.8%，较去年同期的38.7%有明显涨幅。这一变动主要归因于高速光模块的收入贡献增加，与中低速光模块相比，高速光模块的毛利水平更高。同时，1.6T硅光模块正进入规模化生产阶段，出货量逐季上升，成为推动收入增长的关键产品。

然而，除了营收争议外，中际旭创还面临经营活动现金流与净利润之间的严重背离。报告期内，尽管公司利润达到136亿元，但经营活动现金流净额却仅为18亿元，同比下降44%，二者之间甚至存在高达118亿元的差额。这118亿元的去向引发了外界的好奇。公告透露，此次资金流出的主要原因是商品采购现金支付增加，也就是订单需求热络导致公司不得不加大采购，以确保核心物料如光芯片的供应，从而锁定未来的生产能力，致使存货激增至198亿元；同时，应收账款也从62亿元猛增至150亿元，这意味着大量销售款项尚未到账，反映出行业增长带来的业务扩展压力。

刚刚结束的电话会议中，公司方面对此进行了说明，强调不对FCC相关新闻进行评价，并指出光模块在AI数据中心产业中的重要地位。此外，8月已有诸多主要客户开始将2027年的预期转化为实际订单，暗示对FCC禁令落地的长远影响持保留态度。

在股东变动方面，章建平在二季度的新投资策略引发了关注，他进入了中际旭创的前十大流通股股东名单，同时对四川黄金、北方稀土及东材科技进行了大幅减持。根据已披露的中报数据，截至上半年末，章建平持有中际旭创的股份数量达到593.48万股，基于当时的股价，其持仓市值为75.37亿元。然而，按照目前的股价计算，其市值降至56亿元。